Otokar’ın 2022 yılı ikinci çeyrek ana iştirak net periyot karı bir evvelki yılın birebir devrine nazaran %18,4 oranında artarak 342,3mn TL’ye yükselmiş ve hem ortalama piyasa beklentisi 323mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 334mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK’ü ise 373,9mn TL ile 303mn TL’lik beklentimizi aşmıştır.
İkinci çeyrek kar sayısıyla birlikte Şirket’in Ocak- Haziran periyodu net periyot karı %36,9 oranında artarak 542,8mn TL’ye yükselmiştir. Otokar’ın 2Ç2022’de satış gelirleri, toplam satış adedinin %57 oranında artarak 791’e yükselmesi ve kurlardaki yüksek artışın olumlu katkısıyla %139,9 oranında artarak 2.357mn TL’ye yükselmiştir. Öteki taraftan satışların maliyeti ise tıpkı periyotta %173,1 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %89,3 oranında artarak 737,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Brüt kar marjı da %39,7’den %31,3’e gerilemiştir. Satış adetleri artmasına rağmen zırhlı araç satış adetlerindeki gerileme brüt kar marjının gerilemesinde kıymetli etken olmuştur. Operasyonel masraflar ise birebir periyotta %127,3 oranında artarken, öteki faaliyetlerden net gelirler 45,1mn TL’den 103,1mn TL’ye yükselmiştir. Böylelikle Otokar’ın net faaliyet karı %70,2 oranında artarak 440,6mn TL’ye yükselmiştir.
Şirketin FAVÖK’ü de tıpkı periyotta %55,1’lik artışla 373,9mn TL’ye yükselmiştir. Şirket iştiraklerden 2Ç2022’de 4mn TL net sarfiyat kaydetmiştir. Finansman
tarafında ise net 112,7mn TL’lik masraf (2Ç2021 58,6mn TL gider) kaydedilirken, 17,1mn TL’lik vergi geliri sonrası 2Ç2022 net devir karı 342,3mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Otokar’ın Haziran sonu itibariyle bekleyen sipariş ölçüsü, eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak, kurlardaki artışa rağmen Mart 2022 sonundaki 2.037mn TL’den (485mn TL ve 106mn Dolar) 1.417mn TL’ye (85mn Dolar) gerilemiştir.
Otokar’ın maksat pay fiyatını, bilhassa kurlardaki artışlar kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak,
493,10TL’den 543,90TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki“EKLE” teklifimizi de koruyoruz.
Otokar’ın satış ölçüsü adetsel bazda 2022 yılının ikinci çeyreğinde bir evvelki yılın birebir çeyreğine nazaran %57 oranında artarak 791 adet olarak gerçekleşmiştir. Otobüs ve kamyon satış adetleri birebir periyotta sırasıyla %76 ve %53 oranlarında artarken, zırhlı araç satışları ise %48 oranında daralmıştır. 8X8 zırhlı teslimatlarının tamamlanması marjları baskılamıştır. Öteki taraftan otobüs ihraçlarındaki artış bu baskıyı hafifletmiştir. Birinci altı ayda toplam satış ölçüsü da 1.467 adet ile bir evvelki yıla nazaran %31 oranında artış kaydetmiştir.
Otokar’ın yurtdışı satış gelirleri ikinci çeyrekte bir evvelki yılın birebir devrine nazaran, %103 oranında artmıştır. Başka taraftan yurtiçi satış gelirleri ise %227 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak, toplam satış gelirleri içinden ihracatın hissesi da 2Ç2021’deki %70’den 2Ç2022’de %60 düzeyine gerilemiştir. Bunda zırhlı araç satışlarındaki düşüş ana etken olmuştur.
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla birlikte devam etmesine rağmen azalmıştır. Öbür taraftan, Ukrayna-Rusya savaşıyla birlikte artan jeopolitik riskler ve güç maliyetleri pay fiyatları için risk ögeleri olarak yakından takip edilmelidir.
Ziraat Yatırım