Anadolu Grubu Holding 4. Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirmesi

4Ç20 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 periyoduna aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 4. çeyrekte bir evvelki çeyreğe nazaran %13,0 düşüş göstermiştir. Geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran %28,5 artışla 16.1 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir evvelki yıla nazaran net satışları %38,7 artışla 62.1 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir evvelki çeyreğe nazaran %37,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın birebir çeyreğine nazaran %54,0 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir evvelki yıla nazaran %41,5 artışla 8 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir evvelki çeyreğe nazaran 465 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran 195 baz puan artışla %11,7 olmuştur. 2020 yılında bir evvelki yıla nazaran 25 baz puan artışla %12,8 düzeyinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte 258.6 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 60.7 milyon TL net ziyanı bulunmaktadır. Geçen yılın birebir çeyreğinde 84 milyon TL net kar açıklamıştır. 2019 yılının 12 ayında net karı 564.9 milyon TL olurken, 2020 yılının 12 ayında net ziyanı 279.8 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 4. çeyrekte bir evvelki çeyreğe nazaran %5,2 düşüşle 12.9 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Holding, 4Ç20’de 2,2 milyar TL konsolide FAVÖK (yıllık: +%50) ve 61 mn TL net ziyan (4Ç19: +84 mn TL; 3Ç20: +259 mn TL) açıklamıştır. Holding, iştirakleri kaynaklı güçlü operasyonel performans elde ederken, artan finansal masraflar ve vergi sarfiyatı net kar üzerinde negatif tesir yaratmıştır. Alkolsüz içecekler segmenti ve Migros’un güçlü performansı sayesinde şirketin konsolide gelirleri yıllık %30 artışla 16 milyar TL olmuştur. TL bazında yükselen fiyatlar ve %12 artış gösteren satış hacimleri sonrası alkolsüz içecekler segmenti gelirleri %48 büyüme sergilemiştir. Pandemi kaynaklı artan talep nedeniyle Migros’un gelirleri yıllık %36 artış kaydetmiştir. Bira segmenti satış gelirleri ise yıllık %4’lik hacim daralmasına karşın %13’lük yükseliş göstermiştir. Alkolsüz içecekler segmenti ve Migros’un katkısıyla Holding’in konsolide FAVÖK’ü de artış göstermiştir. 4Ç19’da 458 milyon TL olan Migros’un FAVÖK katkısı 4Ç20’de gelir büyümesi ve marj gelişimi sayesinde 650 milyon TL’ye yükselmiştir. Alkolsüz içecekler FAVÖK katkısı da emsal formda gelir büyümesi ve marj gelişimi kaynaklı 517 milyon TL (4Ç19: 270 milyon TL) olmuştur. Bira segmenti FAVÖK katkısı ise %15 artışla 697 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç19’da 521 milyon TL, 4Ç19’da 727 milyon TL olan net finansal sarfiyatlar 4Ç20’de 773 milyon TL’ye ulaşmıştır. Ayrıyeten artan vergi sarfiyatı 61 milyon TL net ziyana yol açarken, vergi öncesi kar 264 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. TL’da görülen paha kazanımının da tesiri ile evvelki çeyrekte 9,8 milyar TL olan konsolide net borç hafif azalışla 9,3 milyar TL’ye gerilemiştir. Holding solo net borcu ise 2,64 milyar TL’den 2,78 milyar TL’ye yükselmiştir. Holding net etkin pahasına nazaran (NAD)’ına nazaran %26 (son 2 yıl ortalama %43 iskonto) iskontolu süreç görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının pay üzerindeki tesirini hudutlu negatif olarak kıymetlendiriyoruz.

Yasal İkaz Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım