Vakıfbank’ın 2022 yılının birinci çeyreğindeki net periyot karı bir evvelki çeyreğe nazaran %50,3 oranında artarak 3.002mn TL’ye yükselmiştir. Bizim net kar varsayımımız 3.537mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 3.240mn TL idi. Hür karşılığın da tesiriyle toplam karşılıklar beklentimizin üzerinde gelirken, net faiz gelirleri ile net fiyat ve komite gelirleri iddialarımızdan daha düzgün gelmiştir. Banka, 1Ç2021’de ise 750mn TL kar açıklamıştı.
Krediler – mevduat makasındaki daralmaya rağmen TÜFE endeksli menkul değerlerin 1,5 milyar TL’lik ek katkısı (toplam gelir 5,4 milyar TL-kullanılan TÜFE enflasyonu %39,9) ile net faiz gelirleri çeyreksel bazda %2,6 oranında artarak 9,2 milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte net fiyat ve kurul gelirlerinin %23,2 oranında artarak 1,74milyar TL’ye çıkması da karı desteklerken, geçen çeyrekteki 936mn TL ticari ziyandan bu çeyrekte 1.125mn TL ticari kara (swap maliyeri 1,7 milyar TL’den 1,1 milyar TL’ye düşmüştür) geçilmesi net karı desteklemiştir. Öte yandan, karşılık masrafların %23,3 oranında artarak (Banka bu çeyrekte 228mn TL özgür karşılık ayırmıştır; toplam hür karşılık 2 milyar TL) 7,1milyar TL’ye, operasyonel masrafların %7,8 oranında artarak 3,04milyar TL’ye yükselmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka karbon ağır bölümlere verilen kredilere %100 ek karşılık ayırırken, yenilenebilir güç kredilerine ise %50 daha az karşılık ayırmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, TÜFE endeksi tahvillerin olumlu katkısına rağmen mevduat maliyetlerindeki yükseliş nedeniyle 59 baz puan daralmış ve %3,54’e düşmüştür. Artan karlılıkla birlikte Banka’nın, sermaye enjeksiyonuna rağmen, ortalama özsermaye karlılığı da %18,9’a kadar yükselmiştir. 4Ç2021’de %15,9 idi. Faal karlılık ise 20 baz puan artarak %1,1 olmuştur.
Vakıfbank’ın amaç pay fiyatını, kestirimlerde yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 6,50TL’den 7,50TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank için daha evvelki “AL” teklifimizi ise koruyoruz.
Kredilerin mevduatlara oranı %96,7…
Birinci çeyrekte TL kredilerde %10,4 oranında büyüme gözlenirken, YP krediler Dolar bazında %4,2 artış kaydetmiştir. Tüketici kredilerde %2,4 oranında artış gözlenirken, kobi ile ticari/kurumsal krediler büyümeye katalizörlük etmeye devam etmiştir. Başka yandan, Banka’nın TL mevduatlarında %35,6’lık artış gözlenirken, YP mevduatlar Dolar bazında %8,1 oranında daralma yaşanmıştır. Kredilerin mevduatlardan daha düşük oranda büyümesine bağlı olarak da kredi mevduat oranı bir evvelki çeyreğe nazaran 350 baz puan azalarak %96,7’ye gerilemiştir. Son olarak, Banka’nın toplam TL menkul değerlerinin %63’ü TÜFE endekslilerden oluşmaktadır.
Problemli kredi rasyosu %2,87 seviyesinde…
Vakıfbank’ın takipteki krediler rasyosu, artan kredilerle çeyreksel bazda 22 baz puan güzelleşerek %2,87’ye gerilemiştir. Takipteki krediler karşılık oranı ise 40 baz puan azalarak %76,8’e gerilemiştir. Başka taraftan ikinci küme krediler oranı bir evvelki çeyreğe nazaran 80 baz puan düşerek %10,03 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu %17,50…
Vakıfbank’ın Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu BDDK süreksiz düzenlemesi dahil (250 baz puanlık katkı) bir evvelki çeyreğe nazaran 265 baz puan artarak %17,50’ye yükselmiştir. 13,4 milyar TL’lik sermaye enjeksiyonunun yaklaşık 250 baz puanlık katkısı olmuştur. Kredi büyümesi ise 292 baz puanlık negatif tesir yapmıştır..
TÜFE endekslilerin takviyesi devam edecek…
Bu çeyrekte TÜFE endeksli tahvilleri %39,9 ile değerleyen Banka, bu tahvilleri 2Ç2022’de %58,2 ile değerlemeyi planlamaktadır. Böylelikle TÜFE endeksli tahvillerden elde edilecek gelirin 11,9 milyar TL’ye çıkması (1Ç21’deki 5,4milyar TL) öngörülmektedir.
2022 yılı özkaynak karlılığı beklentimiz %21,5 …
Vakıfbank ile ilgili varsayımlarımızda, 2022 birinci çeyrek sonuçların akabinde güncellemelerde bulunuyoruz. Buna nazaran 2022 yılı kar varsayımımız 15.187mn TL iken, özsermaye karlılığı beklentimiz %15,8’dir.
Vakıfbank için “AL” teklifimizi koruyoruz…
Vakıfbank’ın gaye pay fiyatını, varsayımlarda yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 6,50TL’den 7,50TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank payları, güncellenmiş amaç pay fiyatına nazaran %38,8 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu nedenle, Vakıfbank için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Vakıfbank’ın 2022 yılının birinci çeyreğindeki net periyot karı bir evvelki çeyreğe nazaran %50,3 oranında artarak 3.002mn TL’ye yükselmiştir. Bizim net kar varsayımımız 3.537mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 3.240mn TL idi. Hür karşılığın da tesiriyle toplam karşılıklar beklentimizin üzerinde gelirken, net faiz gelirleri ile net fiyat ve komite gelirleri iddialarımızdan daha düzgün gelmiştir. Banka, 1Ç2021’de ise 750mn TL kar açıklamıştı.
Krediler – mevduat makasındaki daralmaya rağmen TÜFE endeksli menkul değerlerin 1,5 milyar TL’lik ek katkısı (toplam gelir 5,4 milyar TL-kullanılan TÜFE enflasyonu %39,9) ile net faiz gelirleri çeyreksel bazda %2,6 oranında artarak 9,2 milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte net fiyat ve kurul gelirlerinin %23,2 oranında artarak 1,74milyar TL’ye çıkması da karı desteklerken, geçen çeyrekteki 936mn TL ticari ziyandan bu çeyrekte 1.125mn TL ticari kara (swap maliyeri 1,7 milyar TL’den 1,1 milyar TL’ye düşmüştür) geçilmesi net karı desteklemiştir. Öte yandan, karşılık masrafların %23,3 oranında artarak (Banka bu çeyrekte 228mn TL özgür karşılık ayırmıştır; toplam hür karşılık 2 milyar TL) 7,1milyar TL’ye, operasyonel masrafların %7,8 oranında artarak 3,04milyar TL’ye yükselmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka karbon ağır bölümlere verilen kredilere %100 ek karşılık ayırırken, yenilenebilir güç kredilerine ise %50 daha az karşılık ayırmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, TÜFE endeksi tahvillerin olumlu katkısına rağmen mevduat maliyetlerindeki yükseliş nedeniyle 59 baz puan daralmış ve %3,54’e düşmüştür. Artan karlılıkla birlikte Banka’nın, sermaye enjeksiyonuna rağmen, ortalama özsermaye karlılığı da %18,9’a kadar yükselmiştir. 4Ç2021’de %15,9 idi. Faal karlılık ise 20 baz puan artarak %1,1 olmuştur.
Vakıfbank’ın amaç pay fiyatını, kestirimlerde yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 6,50TL’den 7,50TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank için daha evvelki “AL” teklifimizi ise koruyoruz.
Kredilerin mevduatlara oranı %96,7…
Birinci çeyrekte TL kredilerde %10,4 oranında büyüme gözlenirken, YP krediler Dolar bazında %4,2 artış kaydetmiştir. Tüketici kredilerde %2,4 oranında artış gözlenirken, kobi ile ticari/kurumsal krediler büyümeye katalizörlük etmeye devam etmiştir. Başka yandan, Banka’nın TL mevduatlarında %35,6’lık artış gözlenirken, YP mevduatlar Dolar bazında %8,1 oranında daralma yaşanmıştır. Kredilerin mevduatlardan daha düşük oranda büyümesine bağlı olarak da kredi mevduat oranı bir evvelki çeyreğe nazaran 350 baz puan azalarak %96,7’ye gerilemiştir. Son olarak, Banka’nın toplam TL menkul değerlerinin %63’ü TÜFE endekslilerden oluşmaktadır.
Problemli kredi rasyosu %2,87 seviyesinde…
Vakıfbank’ın takipteki krediler rasyosu, artan kredilerle çeyreksel bazda 22 baz puan güzelleşerek %2,87’ye gerilemiştir. Takipteki krediler karşılık oranı ise 40 baz puan azalarak %76,8’e gerilemiştir. Başka taraftan ikinci küme krediler oranı bir evvelki çeyreğe nazaran 80 baz puan düşerek %10,03 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu %17,50…
Vakıfbank’ın Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu BDDK süreksiz düzenlemesi dahil (250 baz puanlık katkı) bir evvelki çeyreğe nazaran 265 baz puan artarak %17,50’ye yükselmiştir. 13,4 milyar TL’lik sermaye enjeksiyonunun yaklaşık 250 baz puanlık katkısı olmuştur. Kredi büyümesi ise 292 baz puanlık negatif tesir yapmıştır..
TÜFE endekslilerin takviyesi devam edecek…
Bu çeyrekte TÜFE endeksli tahvilleri %39,9 ile değerleyen Banka, bu tahvilleri 2Ç2022’de %58,2 ile değerlemeyi planlamaktadır. Böylelikle TÜFE endeksli tahvillerden elde edilecek gelirin 11,9 milyar TL’ye çıkması (1Ç21’deki 5,4milyar TL) öngörülmektedir.
2022 yılı özkaynak karlılığı beklentimiz %21,5 …
Vakıfbank ile ilgili varsayımlarımızda, 2022 birinci çeyrek sonuçların akabinde güncellemelerde bulunuyoruz. Buna nazaran 2022 yılı kar varsayımımız 15.187mn TL iken, özsermaye karlılığı beklentimiz %15,8’dir.
Vakıfbank için “AL” teklifimizi koruyoruz…
Vakıfbank’ın gaye pay fiyatını, varsayımlarda yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 6,50TL’den 7,50TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank payları, güncellenmiş amaç pay fiyatına nazaran %38,8 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu nedenle, Vakıfbank için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.