2022 nin 2 çeyrek finansallarına nazaran Arçelik in ana iştirak net devir karı geçen yılın Escort Bayan Esenyurt tıpkı devrine nazaran 51 3 azalışla 259mn TL olmuştur Bizim beklentimiz 329mn TL piyasa beklentisi ise 583mn TL idi
Şirket in 2Ç2022 satış gelirleri bir evvelki yılın tıpkı devrine nazaran Escort Bayan Avcılar 122 3 artışla 32 305mn TL olmuştur 2 çeyrek satışlarının 30 unu oluşturan yurtiçi satışlar 103 3 oranında artış kaydederken yurtdışı satışlar 131 6 oranında yükselmiştir Yurtdışı satışlardaki artışın 7 Escort Bayan Beylikdüzü 2 puanı organik büyümeden kaynaklanırken kur tesirinin 76 5 puan olumlu tesiri olmuştur Yurtdışı
satışlardaki artışın 47 9 puanı ise şirket satın alımlarından kaynaklanmaktadır Satışların maliyeti ise artan hammadde fiyatları ve TL nin paha kaybının yarattığı maliyet artışına bağlı olarak yıllık 124 2 oranında yükseliş kaydetmiştir Brüt kar 117 8 artışla 9 568mn TL olurken maliyet artışı ile kapasite kullanım oranının düşmesinin de tesiriyle brüt kar marjı 0 6 puan azalışla 29 6 olarak gerçekleşmiştir
Operasyonel masraflar ise 139 4 artışla 8 009mn TL olmuştur Öteki faaliyetlerden net gelirler 361mn TL yi göstermiştir Bu gelişmeler sonucunda faaliyet karı 79 9 artışla 1 920mn TL olurken faaliyet karı marjı ise 1 4 puan azalışla 5 9 a gerilemiştir
2Ç2022 FAVÖK ü ise 63 8 artışla 2 341mn TL yi göstermiştir Piyasa beklentisi 2 560mn TL FAVÖK marjı ise 2 6 puan azalışla 7 2 olmuştur Yatırım faaliyetlerinden 34mn TL gelir özkaynak sistemiyle pahalanan yatırımlardan da 13mn TL masraf yazılmıştır
Finansman tarafında ise net masraflar 1 637mn TL olmuştur 36mn TL lik vergi geliri sonrasında ana iştirak net devir karı geçen sene 2 çeyreğe nazaran 51 3 azalarak 259mn TL ye gerilemiştir Şirketin ana paydaşlık karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene birebir çeyreğe nazaran 2 9 puan azalarak 0 8 düzeyine gerilemiştir
2 çeyrek karıyla birlikte Arçelik in 6 aylık ana iştirak net periyot karı 1 424mn TL yi göstermiştir 2021 in tıpkı devrinde bu sayı 1 623mn TL düzeyindeydi
Arçelik in Beyaz Eşya gelirleri 2 çeyrekte 120 8 artışla 24 616mn TL ye yükselmiştir Tüketici Elektroniği ise 71 2 büyüyerek 1 888mn TL olmuştur Öteki satış gelirlerindeki 5 8 milyar TL ile birlikte toplam satışlar 32 3 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir Türkiye de güçlü perakende ve zayıf toptan satışlar devam ederken Doğu Avrupa ve Batı Avrupa da tüketici talebi zayıf kalmıştır Ek olarak Arçelik Hitachi nin 2Ç2022 de toplam gelirdeki hissesi 12 olmuştur
Satın almalar ve pay geri alımlarının da tesiriyle net borç yükseldi
Arçelik in net borcu 2Ç2022 sonunda 29 3 milyar TL ye düzeyindedir İşletme sermayesinin ciroya oranı 2021 sonundaki 26 3 ten 2022 Haziran sonu itibariyle 28 3 e yükselmiştir Şirket in 2 çeyrek sonu itibariyle 419mn TL karşılığı döviz fazla bulunmakladır
2022 yılı beklentileri güncellendi
Şirket 2022 yılına ait ciro ve FAVÖK marjı beklentisini revize etmiştir Buna nazaran 2022 yılında konsolide cironun 90 ın üzerinde artmasını beklenmektedir Önceki 80 Yaklaşık 10 5 düzeyinde gerçekleşmesi öngörülen FAVÖK marjı beklentisi 10 a çekilmiştir 25 lik net işletme sermayesinin ciroya oranı beklentisi ise tıpkı kalmıştır Yatırım harcamaları beklentisi de 220mn EUR ile değişmemiştir
Maliyet artışlarının marjlara baskısı risk ögesi olarak takip edilmelidir
Şirketin marjlarındaki daralma en büyük risk ögesi olarak ön plana çıkmaktadır Gelirlerdeki tertipli artışlara karşın artan hammadde fiyatları 2 çeyrekte metal fiyatları kısmen geri çekilmiş plastik fiyatları ise yükselişini sürdürmüştü ve TL deki kıymet kaybının yarattığı maliyet artışına ek olarak EURUSD paritesindeki geri çekilme marjlar üzerinde baskı oluşturmuştu Ek olarak 2 çeyrekte operasyonel masraflarda lojistik satış ve pazarlama maliyetleri nedeniyle kötüleşme gözlenmişti Faaliyet masraflarının satışlara oranının ilerleyen çeyreklerdeki seyri de yakından takip edilmelidir
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar portföy idare şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır Burada yer alan yorum ve tavsiyeler yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir
Ziraat Yatırım