Ekonomi Haberleri

Fed ABD’de enflasyon dalgasının geçici olduğundan neden emin?

Wall Street’in büyük kısmı denetimden çıkmış enflasyon konusunda alarm verirken, Fed Lideri Powell ve meslektaşları enflasyon konusunda optimist beklentilerini lisana getirdiler.

Fed Lider Yardımcısı Clarida Çarşamba günü yaptığı açıklamada, ABD fiyat artışındaki ivmelenmenin “temel enflasyon üzerinde yalnızca süreksiz tesirleri olacağını” belirterek, tüketici fiyatlarının Nisan ayında 2009’dan bu yana en yüksek olduğunu hatırlattı.

Lider Brainard evvelki gün yaptığı açıklamada, yetkililerin “geçici dalgalanmaya karşın sabırlı olmaları” gerektiğini söyledi. Powell da tıpkı savunmayı yaptı.

Siyaset yapıcılar Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsünün bu yıl iktisadın tekrar açılması ve salgının geri çekilmesiyle %2,4 civarına yükselmesini beklerken, 2022 için %2’lik amaçlarına geri döneceğini kestirim ediyorlar.

Fed’in araştırma kısmının eski lideri ve artık Peterson Milletlerarası İktisat Enstitüsü’nde kıdemli bir üye olan Wilcox, “Beklenti, enflasyonun görünümünün epey ölçülü olması açısından sahiden epey güçlü. İzlenen temel strateji yanlışsız olan; bu da enflasyon görünümü hakkında gerçekçi bir itimat yansıtmak ve şartlar değişirse müdahaleye hazır olmak” diyor.

Ancak riskler yüksek. Fed’in geçen Ağustos ayında onaylanan yeni siyaset çerçevesi, enflasyonu izlemede daha fazla sabır kelamı veriyor. Artık, geçmişte enflasyonun düşük kaldığı devirleri de hesaba katarak vakit içinde ortalama % 2 hedefliyor ve düşük gelirli çalışanlar ve azınlıklara yardımcı olacak daha kapsayıcı bir istihdam elde etmek istiyor.

Fed liderlerinin enflasyon baskılarının geçiciliğinden emin olmasının altı nedeni var:

Enflasyon Beklentileri

Fed yetkilileri enflasyon beklentilerini artan fiyat artışına karşı birinci savunma sınırı olarak görüyor.

Beklenen enflasyon, fiyat artışlarının önümüzdeki bir yılda kuvvetli olacağını ve akabinde daha olağan düzeylere geri döneceğini gösteriyor. Michigan Üniversitesi’nin Nisan ayında anketine katılan ABD’li tüketicilerin medyanı, gelecek yıl %3,4’lük bir enflasyon bekliyor, akabinde önümüzdeki beş ila 10 yıl içinde beklenti %2,7’ye düşüyor.

Clarida geçen hafta yaptığı bir konuşmada, enflasyon beklentilerinin piyasa ölçülerinde de tıpkı dinamiğin geçerli olduğuna işaret ederek, enflasyonun önümüzdeki beş yılda zayıflamasını bekliyor. Bu da bu yılki kırılmanın devam etmeyeceğine işaret ediyor.

Cleveland Fed’in Enflasyon Araştırmaları Merkezi’ni yöneten Rich, “Enflasyon beklentileri artmadan kalırsa bu enflasyonu geri çekecek bir faktördür.  Sabit kaldıkları sürece, bu öykünün kritik bir parçası” diyor.

Personel Bolluğu

Fed yetkilileri, ABD iş piyasasındaki gevşeklik ile fiyatlar ve enflasyon ortasındaki münasebetin evvelki yıllardaki kadar yakın olmadığını söylese de, Amerikalılar ziyan ettiğinde fiyatların yükselmesini zorlaştıran gevşek bir bağ var.

Powell, fiyatları ve enflasyonu üst çekmek için “çok güçlü bir işgücü piyasası” gerekeceğini söyledi. 28 Nisan’da düzenlediği basın toplantısında “Açıkçası, işgücü piyasasında hala kıymetli bir gevşeklik varken enflasyonun enflasyon beklentilerini sahiden üst taşıyacak biçimde üst yanlışsız hareket ettiğini görmemiz pek mümkün görünmüyor.” dedi.

Fed yetkilileri, istihdam piyasasının sıhhatini yargılamada işsizlikten daha uygun bir gösterge olarak istihdam edilen çalışma çağındaki nüfusun oranını gösteriyor. Nisan ayında, 25 ila 54 yaş arasındakilerin %76,9’u istihdam edilirken, bu oran salgından evvel ve 2007-09 sakinliğinden evvel %80’den fazlaydı. Brainard’ın Salı günü yaptığı açıklamaya nazaran ise siyahlar ve Latinler için yüzdeler daha da düşük.

Yapışkan Fiyatlar

Bakır ve kereste üzere emtiaların fiyatları artıyor, fakat Fed yetkilileri bu çıkarları iktisat tekrar açılırken oluşan darboğazlara bağlıyorlar. Bunların daha uzun vadeli fiyat eğilimlerinin göstergesi olmadığını söylüyorlar.

Bu görüş, enflasyona bakmanın bir dizi yaratıcı yolu tarafından desteklenmekte. Atlanta Fed, akaryakıt ve kereste üzere süratli değişen emtiaları hariç tutan temel enflasyon konusunda bir sinyal veren yapışkan fiyatlar yahut sık hareket etmeyenler endeksi açıklıyor. Yapışkan fiyat endeksi Nisan ayına kadar 12 ay boyunca mütevazı %2,4 artarak esnek fiyatlardan çok daha yavaş yükseldi.

Hem Dallas hem de Cleveland Fed, kırpılmış ortalama endeks olarak isimlendirilen, rastgele bir ayda en çok yükselen ve düşen alışılmamış fiyatları hariç tutan endeksler üretir. Fed siyaset toplantıları sırasında bu endeksleri sık sık tartıştı ve kimi yetkililer bunları yalnızca besin ve enerjiyi dışarda bırakan çekirdek enflasyon endekslerinden daha üstün görüyor.

Cleveland Fed’den Rich, “Tüm gaye, enflasyondaki süreksiz hareketleri daha kalıcı olanlara karşı ayırmak” ve “gürültüyü filtrelemek” dedi. Banka ekonomisti Edward Knotek, “Gördüğümüz üst istikametli baskının süreksiz olabileceğine dair biraz daha itimat veriyor.” diye ekliyor.

Yıkıcı Teknoloji

Son otuz yılda bir dizi yapısal faktör global dezenflasyona yol açtı. Bunlar ortasında dünyanın dört bir yanından gelen tedariklere ve işgücüne daha ucuz erişim sağlayan globalleşme, yavaşlayan büyüme ve vakit içinde talebi azaltan nüfusun yaşlanması, teknoloji ve internetteki gelişmeler yer alıyor. Bu güçlerin daha yüksek fiyat baskılarına karşı zorlamaya devam etmesi beklenen.

Richmond Fed Lideri Barkin yakın tarihli bir Web yayınında, “Kırılması güç dezenflasyonel güçleriniz var,” dedi. “Kitap almayı seviyorum. Ancak Barnes & Noble’a gittiğimde ve 30 dolar olan bir kitap gördüğümde telefonuma bakıyorum. Şayet kitap telefonumda 14.99 dolarsa, “satın aldım” tuşuna basıyorum. Fiyat alışverişinin önündeki mahzurların bir kısmı epey düştü.”

Covid-19 salgını sırasında online alışveriş daha da kıymetli hale geldi. Teknolojinin işletmeleri bozmasının kıymetini yansıtan Dallas, Atlanta ve Richmond Fed liderleri, bu ayın sonlarında mevzuyla ilgili sanal bir konferans düzenliyor.

Fiyatlandırma Gücü

Emtia fiyatlarını aktarmanın dışında, birden fazla ABD firması başka mallarda fiyatları yükseltme konusunda isteksiz olmaya devam ediyor. Atlanta Fed de dâhil olmak üzere işletmelere yönelik anketler, birçok firmanın gelecek yıl enflasyonda bir yükseliş beklediğini, lakin önümüzdeki beş ila 10 yıldaki beklentilerin çok fazla değişmediğini gösteriyor.

İktisat anketlerine başkanlık eden Atlanta Fed siyaset danışmanı Brent Meyer, “Tedarik zinciri mevzularında en fazla sekteye uğrayan firmalar, gelecek yıl enflasyon beklentilerinin en yüksek olduğu firmalar Bunun beş ila 10 yıllık beklentilere döküldüğünü görmedik. Bu bana süreksiz fiyat yararları için varsayımlarda biraz daha inanç veriyor” diyor.

Richmond Fed’den Barkin, firmaların fiyat artışlarını yansıtmaya istekli olmamalarının bir nedeninin Walmart Inc. yahut Home Depot Inc. üzere giderek daha dev müşterilerle kaldıraç eksikliği olduğunu söyledi.

“Elektrikli el aleti üreticileriyle konuştum ve bu maliyet artışlarını Home Depot ve Wal-Mart’a aktarıp aktarmayacaklarını sormaya çalıştım. Bunlar pazarlık gücüne sahip büyük güçlü ulusal zincirlere sahip olduğunuz için değil. İş yapma yeteneklerinden çok kaygılılar.”

Baz Tesiri

On iki aylık enflasyon dataları, bir evvelki yılın birebir aylarında kıymetli değişiklikler olduğunda büyük değişimler gösterir.  Geçen yıl Covid-19 nedeniyle iktisadın kilitlendiği bu aylarda enflasyonun çok sert düşmesi bu sene birebir devirde besbelli olacak “baz etkileri” yaratmakta.

Powell Nisan ayındaki basın brifinginde, “Bu baz tesirler, nisan ve mayıs aylarındaki çekirdek enflasyona yaklaşık yüzde 0,7’lik bir oranla manşet enflasyona yaklaşık yüzde 1’lik bir katkı sağlayacak. Çok değerli artışlar bunlar lakin sonraki aylarda kaybolacaklar ve süreksiz olacaklar” demişti.

Salgının birinci periyotlarında ortaya çıkan tesirler Eylül ayından sonra ortadan kalkacak. Birebir halde, mevcut fiyatlama baskısının getirdiği Nisan sayısı da bir yıl içinde endekslerden düşecek.

Bloomberg