Garanti BBVA’nın 2022 yılının ikinci çeyreğindeki net periyot karı bir evvelki çeyreğe nazaran %57,0 oranında artarak 12.886mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 11.896mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 11.612mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Karşılık masraflarının beklentimizden düşük gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana etken olmuştur.
İkinci çeyrek karı sonrasında Garanti BBVA’nın 2022 yılı Ocak – Haziran devri net periyot karı 21.096mn TL’ye yükselmiştir. Banka, geçen yılın birebir devrinde 5.606mn TL kar açıklamıştı.
Kredilerin yine fiyatlaması ve düşük mevduat maliyetleri dışında TÜFE endeksli tahvillerin katkısıyla net faiz gelirleri çeyreksel bazda %18,5 oranında artarak 15,6 milyar TL’ye yükselmiştir.
Banka hesaplamada kullanılan TÜFE iddiasını %40’tan %45’e yükseltirken, TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelir %9 oranında artmış ve 2Ç22’de 3,7 milyar olmuştur. Ekonomik aktivitedeki canlılık ve kredilerdeki büyüme ile birlikte net fiyat ve kurul gelirleri de %21,2 oranında artmış ve 3,57 milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte, swap maliyetlerinin düşmesi (3,3milyar TL’den 3milyar TL’ye) ve alım satım gelirlerinin artmasına bağlı olarak ticari kar 3,1milyar TL’ye (ilk çeyrek: 2,1milyar TL) yükselmiştir. Karşılık masraflarının de %13,6 düşerek 6,7milyar TL’ye gerilemesi karı desteklerken, iştirak gelirleri %15,7 artarak 1,3 milyar TL’ye çıkmış ve karı destekleyen bir öbür kalem olmuştur. Öte yandan, operasyonel sarfiyatlar %7,7 oranında artarak 4,7milyar TL’ye yükselmiştir.
Garanti BBVA’nın gaye pay fiyatını, varsayımlarımızda yaptığımız üst taraflı revizyonlar ile piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 19,70TL’den 23,10TL’ye yükseltiyoruz. Garanti
BBVA payları güncellenmiş maksat pay fiyatına nazaran %36,4 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu nedenle Garanti BBVA için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Kredi Mevduat oranı %84…
Çeyreksel bazda Garanti BBVA’nın TL kredileri %19,1 oranında büyüyerek 2Ç2022’de 378,3 milyar TL’ye çıkarken, tüketici kredileri %11,2 oranında artış kaydetmiştir. TL iş kredileri %18, kredi kartları ise %21,6 oranında artış kaydetmiştir. Öbür yandan, YP krediler Dolar bazında %7 daralmıştır. Banka’nın toplam menkul değerleri ise %15,5 oranında büyüme kaydetmiş ve 143,6milyar TL’ye çıkmıştır. Mevduatlar tarafında, TL mevduatlar %19,3 oranında büyümüştür. Toplam mevduatlar içerisindeki vadesiz mevduat oranı %49’dur. Son olarak, Banka’nın kredi mevduat oranı 100 baz puan azalarak %84 olarak gerçekleşmiştir.
Özsermaye karlılığı %49,5’e yükseldi…
Banka’nın özsermaye ve etkin karlılıkları artan devir karıyla sırasıyla %49,5 ve %5,6 olarak gerçekleşmiştir. Evvelki çeyrekte bu oranlar sırasıyla %37,2 ve %4,1 idi. Öteki yandan, net faiz marjı 18 baz puan artarak %7,19’a çıkmıştır. TL kredi ile vadeli mevduat makası 205 baz puan genişlemiştir. Banka’nın sermaye yeterlilik oranı çeyreksel bazda yaklaşık 300 baz puanlık artışla %17,1’e (BDDK’nın süreksiz düzenlemeleri hariç) yükselmiştir.
Takipteki kredi oranı %3,16…
Garanti’nin takipteki krediler rasyosu, aktiften silinen problemli krediler ve kredilerdeki büyümenin de takviyesiyle 26 baz puan düşerek %3,16’e gerilemiştir. Banka’nın takipteki krediler karşılık oranı 200 baz puan artarak %69’a yükselmiştir. Banka bu çeyrekte 7,6 milyar TL aktiften silmiştir. Son olarak, Banka’nın ikinci küme kredilerin oranı %17’den %15’e gerilemiştir.
Garanti Bankası 2022 beklentilerinde revizyona gitti…
Garanti BBVA 2022 beklentilerinde güncelleme yapmıştır. Buna nazaran; TL kredilerde yıllık %25’in üzerindeki artış beklentisi %50’nin üzerinde artış beklentisi formunda revize edilmiştir. YP kredilerde ise Dolar bazında düşüş öngörüleri sürmüştür. Swap maliyeti dahil ve TÜFE endeksli tahvil tesiri hariç Net Faiz Marjı’nın 175 baz puan artması (önceki: yatay) kestirim edilmektedir. Fiyat ve kurul gelir artışının %60’tan büyük (önceki >%25), faaliyet masraflarının ise ortama enflasyonun altında (önceki yaklaşık enflasyon kadar) artması beklenmektedir. Öte yandan,
net kredi risk maliyetinin (kur tesiri hariç) 150 baz puandan düşük beklentisi devam etmiştir. Bu beklentilere bağlı olarak Garanti BBVA 2022 ortalama özsermaye karlılık kestirimini %45’ten (önceki: >%20) büyük olarak belirtmiştir.
2022 yılı beklentilerimizi güncelliyoruz…
2022 yılı birinci yarı gerçekleşmenin akabinde Garanti Bankası ile ilgili beklentilerimizi güncelliyoruz. Buna nazaran 2022 yılı net kar iddiamızı 25.155mn TL’den 46.918mn TL’ye yükseltiyoruz. Özsermaye karlılığı beklentimiz ise %45,2’dir.
Garanti BBVA için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz…
Garanti BBVA’nın maksat pay fiyatını, varsayımlarımızda yaptığımız üst taraflı revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 19,70TL’den 23,10TL’ye yükseltirken, amaç piyasa kıymetini de 97.027mn TL olarak belirliyoruz. Garanti Bankası payları güncellenmiş amaç pay fiyatına nazaran %36,4 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu nedenle, Garanti BBVA için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım