RAPOR: ‘Özvarlık Kârlılığı İle Öne Çıkan Şirketler…’

Tabloda yer alan paylarda kısa vadede yaşanan gelişmelere ve haber akışlarına bağlı olarak negatif bir seyir kelam konusu olabileceği de göz önünde bulundurulmalıdır. Tablodaki payların orta – uzun vadede BIST-100 Endeksi’nin getirisinin üzerinde bir getiri elde etmesi beklenmektedir. Son olarak global çapta kıymetli risk başlıklarının takip edildiği ve risk iştahının zayıflama kaydettiği mevcut konjonktürde gerek global gerekse yurt içindeki gelişmelerin yakından izlenmesi, portföy çeşitlendirilmesinin düzgün yapılarak riskin dağıtılması ve faal bir portföy idaresinin izlenmesi kıymet taşımaktadır.

2022 Şubat sonundan nisan ayının son kısmına kadar güçlü yükselişlerin yaşandığı ve tepelerin yenilendiği fakat son devirde global çapta zayıf seyreden görünümün de tesiriyle Borsa İstanbul’da teknik göstergelerde zayıflamanın görüldüğü ve düzeltme ihtimalinin artış kaydettiği göz önünde bulundurulmalıdır. Teknik indikatörlerde düzgünleşme görülmediği ve endekste değerli dirençlerin üzerinde tutunma sağlanamadığı durumda mümkün bir düzeltmeye karşı hazırlıklı olmak ve bir düzeltme yaşanması halinde ise taban oluşumunu teyit ederek hareket etmek daha gerçek bir strateji olacaktır.

Çıkarılan ve Eklenen Paylar

2021/12 devrine nazaran hazırladığımız raporda yer alan fakat 2022/03 finansal sonuçlarına nazaran hazırladığımız aktüel raporda yer almayan şirketler
ile rapor devri itibariyle yeni eklenen şirketler aşağıdaki tabloda gösterilmiştir.

2022/03 periyodunda özvarlık kârlılığı son 5 yıllık ortalama özvarlık kârlılığı oranının üzerinde ise yeşil; altında ise kırmızı renk ile gösterilmiştir. 12.05.2022 tarihi itibariyle mevcut PD/DD çarpanı, son 5 yıldaki ortalama PD/DD çarpanının altında ise yeşil; üzerinde ise geçmiş ortalamalarına nazaran yüksek olanlar kırmızı renkle gösterilmiştir. PD/DD pahası kırmızı renkle gösterilmiş olmasına karşın tabloda yer alan şirketler özvarlık karlılığı artan şirketler olduğu için primli ibaresini kullanmanın yanlış olacağını düşünüyoruz.

1. Her iki sütunda da yeşil renk ile gösterilen oranlara sahip şirketler, özvarlık karlılığı geçmiş ortalamasının üzerine çıkmış olmasına karşın PD/DD rasyosu geçmiş ortalamalarına nazaran düşük seyreden şirketleri göstermektedir. Bu durum şirketlerin karlılığının artmış olmasına rağmen bunun fiyatlara yansımadığının bir göstergesidir. Bu şirketler, gelecek projeksiyonlarında kıymetli bir değişim olmadığı sürece pay fiyatlarında üst taraflı potansiyelin yüksek olacağı düşünülen şirketlerdir. Bu şirketler tabloda koyu renkli olarak gösterilmiştir.

2. PD/DD bedeli kırmızı renkle gösterilmiş olmasına karşın tabloda yer alan şirketler özvarlık karlılığı artan şirketler olduğu için primli ibaresini kullanmanın yanlış olacağını düşünüyoruz. Dikkat edilecek olur ise bu şirketlerin PD/DD rasyosunda hudutlu bir artış olmasına rağmen, bu artışın özvarlık karlılığındaki artış ile ziyadesiyle dengelendiği görülmektedir. Bu nedenle bu şirketler, mevcutta da fırsat sunmakla birlikte, bilhassa konjonktürel dalgalanmalarda daha cazip fırsatlar oluşturabilirler. Bu şirketler tabloda bordo renkli olarak gösterilmiştir.

Tabloda yer alan şirketlere ait özet değerlendirmeler ve tablolar raporun ilerleyen sayfalarında yer almaktadır.

*ENJSA payı 8 Şubat 2018 tarihinden itibaren süreç görmekte olup, kümülatif getiri hesaplanırken 08.02.2018 – 31.12.2021 tarihleri baz alınmıştır.

*Evvelki çalışmanın yapıldığı tarih olan 18.03.2022 ile yeni çalışmanın tarihi olan 13.05.2022 tarihleri ortasındaki getiriyi göstermektedir. Son iki sütunda ise 18.03.2022 sonrasındaki en yüksek ve en düşük bedellere nazaran getiriler paylaşılmıştır. Kabaca iki aylık bir müddette BIST-100 Endeksi %11,5 oranında yükseliş kaydederken, raporumuzda yer alan paylardaki ortalama değişim de endekse yakın bir formda %12,0 oranında kıymet kazanımı istikametinde gerçekleşmiştir. En yüksek bedele nazaran ise payların ortalama getirisi %27,1 oranındadır.

Salgın kaynaklı gelişmelerle marjlarda ve kârlılık sayılarında yaşanan zayıflamaya bağlı olarak bankacılık bölümünde 2020 yılından itibaren satıcılı ve zayıf bir görünüm tesirli olurken, 2021/06 periyodu finansal sonuçlarında kâr marjlarında ve genel görünümde gözlenen güzelleşme kesimde en berbatın geride kalmasına ve toparlanma uğraşının tesirli olmasına katkı sağladı. 2021 yılının ikinci yarısından itibaren finansal görünümde devam eden güzelleşme bölümü desteklerken, global çaptaki risk başlıkları ve yurt içindeki gelişmeler vakit zaman satış baskısının gündeme gelmesine yol açıyor. Bankacılık dalında mevcuttaki kredi/mevduat makasının destekleyici tesiri, TÜFE endeksli tahviller ve azalan karşılık masraflarının katkısıyla finansal görünümdeki toparlanmanın 2022 yılında güç kazanarak devam etmesi beklenirken, yurt içinde enflasyonun Türk Lirası’nın izleyeceği seyir ile global çaptaki gelişmeler yakından takip edilecektir. Hem tarihî hem de yurt dışı benzerlerine nazaran çarpanlar bazında iskontonun devam ettiği dalda çarpanların işaret ettiği ıskontoya ve finansal görünümdeki güzelleşmeye bağlı olarak orta – uzun vadeli bakış açısıyla bankaların portföylerde makul oranlarda yer tutabileceğini kıymetlendiriyoruz. Bu tarafta özel bankaların kamu bankalarına kıyasla daha olumlu bir görünüm ortaya koyabileceği kanısındayız. Mart ayından nisan ortalarına kadar yaşanan güçlü yükselişin akabinde son devirde kesimde ve Borsa İstanbul’da dalgalı bir seyir ve teknik görünümünde yorulma emareleri gözlenirken, kısa vadede mümkün düzeltme hareketlerine karşı dikkatli olunması yararlı olacaktır.

*Evvelki çalışmanın yapıldığı tarih olan 18.03.2022 ile yeni çalışmanın tarihi olan 13.05.2022 tarihleri ortasındaki getiri ayrıyeten gösterilmiştir.

Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz

Yasal İhtar

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım