Piyasalar

Sabah raporu: Piyasalardaki son beklentiler

“Finansal şartlar son haftalarda biraz iyileşse de hala tarihsel  eğilime nazaran sıkı seyrediyor. Bu da önümüzdeki periyotta kredi büyümesi  ve ekonomik aktivite üzerinde aşağı taraflı risk oluşturuyor.  ? Bu gece Fed para siyaseti kararını açıklayacak. Bu toplantıda para  siyaseti araçlarında ve kelamlı yönlendirmede değişiklik yapılması  beklenmiyor.

Finansal şartlar sıkı seyrediyor Finansal şartlar, kur, faiz, piyasa  oynaklığı üzere finansal değişkenlerin ekonomik aktivite üzerinde ne  ölçüde kısıtlayıcı yahut destekleyici olduğunu özetleyen bir kavramdır.

Türkiye iktisadı için finansal şartların sıkılığını, başlıca  finansal göstergeleri toplulaştırarak oluşturduğumuz Finansal Şartlar Endeksi (FKE) ile takip ediyoruz. Bu göstergeyi hesaplarken,  kredi-mevduat faizleri, swap faizleri, döviz kuru oynaklığı, risk primi üzere çok sayıda finansal göstergeyi dikkate almaktayız. (Detaylı  bilgi için bkz.) Şubat ayından itibaren, evvel global ekonomideki  enflasyon telaşları, sonra da yurtiçinde para siyasetine dair  belirsizliklerin artması sonucunda, CDS primi, swap faizleri, kur  oynaklığı, BIST 100 endeksi üzere piyasa göstergelerinde belirgin  bozulma yaşanmıştı. Lakin TCMB’nin erken bir faiz indirimine gideceği  kaygılarının azalmasıyla piyasa göstergelerinde kısmi normalleşme  yaşandı. Süratli toparlanmanın akabinde FKE, Nisan sonu itibarıyla  tarihi nötr düzeyinin 1.6 standart sapma üzerinde bulunuyor.

Mevcut durum, Ağustos 2018 ve Nisan-Mayıs 2019 periyotlarına nazaran daha  kısa vadeli ve sonlu olsa da tarihi eğilime nazaran hala bariz bir  sıkılaşmaya işaret ediyor.                   (Grafik 1) Tarihsel  olarak bakıldığında, finansal şartların kredi büyümesinin başlıca  belirleyicilerinden olduğu görülmektedir. Örneğin, 2018 ve 2019’da da  kredilerde yaşanan daralmalar, FKE’nin ima ettiği sıkılaşmayla uyumlu  olmuştur. Bununla birlikte, 2020’de pandemi sonrası kamu bankalarının  sağladığı sübvansiyonlu krediler, TCMB’nin mecburî karşılık ve BDDK’nın etkin rasyosu düzenlemeleri sebebiyle yakalanan yüksek kredi  genişlemesinin FKE’den bağımsız gerçekleştiği görülmektedir. Bu  düzenlemelerin geri alınmasının akabinde kredi büyüme suratları da  olağanlaşmıştı. Nisan ayında 13 haftalık (kur tesirinden arındırılmış  ve yıllıklandırılmış) kredi büyüme eğiliminin biraz hızlandığını ve

%10 oranını geçtiğini görüyoruz. Bu hızlanma finansal koşullardan  bağımsız görünmekle birlikte, şimdi FKE ile büyük bir ayrışma yok.

FKE’nin ima ettiği  sıkılaşma önümüzdeki devirde kredi büyümesinde bir ölçü yavaşlamaya  yol açabilir.

Piyasalarda bugün Piyasalar bugünkü Fed toplantısını beklerken, S&P 500 endeksi dün yatay seyretti. VIX endeksi de değişmeyerek 17.6’da  kaldı. 10 yıllık ABD tahvil faizi biraz toparlandı ve %1.63  düzeylerine geldi. EUR/USD dün yatay bir seyir izleyerek bu sabah 1.2075 düzeylerinde başladı. Brent petrol fiyatı yatay bir eksen  dalgalanmayı sürdürdü ve 66 dolar düzeyinin biraz üzerine geldi. Ons  altın fiyatı da sonlu bir değişimle 1770 dolar oldu. Japonya’da  perakende satışlar Mart ayında son beş ayın en süratli oranında artarken Asya ve Pasifik pay senedi endeksleri karışık seyretti.    Türkiye  ve ABD ortasında Ermeni soykırım tartışmaları sebebiyle artan gerilimin  devam etmemesi ile TL üzerindeki baskı zayıflamaya devam etti. Bu  doğrultuda, dün gelişmekte olan ülke kurlarındaki zayıflamaya karşın,

USD/TL dün sabah 8.28 düzeyinden başlayıp gün içinde 8.20’nin altını  test ettikten sonra, bu sabah 8.22 düzeyinde güne başladı. 5 yıllık Türkiye CDS primi 4 baz puan azalarak 424 baz puan oldu. 2 yıllık  tahvil faizi ise 20 baz puan azalarak %17.83 düzeyine geldi.  Bu  gece Fed para siyaseti kararı açıklanacak. Fed son dönemde  enflasyondaki süreksiz yükselişin destekleyici para politikasında  değişikliğe yol açmayacağı bildirisi verdi. Bu toplantıda, son dönemde  güçlenmeye devam eden ekonomik aktivite görünümüne karşın, para  siyaseti araçlarında ve kelamlı yönlendirmede değişiklik yapılması  beklenmiyor. Bugün ayrıyeten ABD Lideri Biden kongrede bir konuşma  yapacak. Konuşmasında, altyapı yatırımlarını içeren paketten  bahsetmesi bekleniyor.”

Kaynak: QNB Finansbank