Net kar beklentilerin epey üzerinde
Şişecam, yılın ikinci çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi olan 3.964 mn TL’nin %36, beklentimiz olan 4.047 mn TL’nin %33 üzerinde yıllık bazda %285,6 artışla 5.379 mn TL net kar açıkladı. Net kar marjı da yıllık bazda 3,5 puan artışla %23,5 düzeyine yükseldi. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve bu
çeyrekte kaydedilen 430 mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin katkısı, net karın varsayımımızın üzerinde gerçekleşmesinde tesirli oldu. Ertelenmiş vergi gelirini
dikkate almadığımızda, net karın 4.949 mn TL düzeyinde gerçekleştiğini hesaplıyoruz. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen ikinci çeyrek finansallarının pay performansına tesirini ‘pozitif’ olarak kıymetlendiriyoruz.
Kimyasal ve mimari cam segmentlerinin katkısıyla güçlü ciro büyümesi kaydedildi
Cam ambalaj segmenti hariç faaliyet gösterilen tüm segmentlerde yıllık bazda güçlü hacim büyümesi, fiyat artışları ve olumlu kur tesiri sonucunda Şişe Cam’ın 2Ç22’de satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 22.969 mn TL ve beklentimiz olan 23.428 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %228 artışla 23.258 mn TL düzeyinde gerçekleşti. ABD doğal soda külü operasyonlarının konsolidasyona dahil olmasıyla, kimyasallar segmenti gelir büyümesine en güçlü katkıyı veren segment olarak öne çıktı. Şişecam’ın ikinci çeyrekte net gelirlerinin %30’u kimyasallar, %27’si mimari, %18’i cam ambalaj, %11’i cam mesken eşyası, %7’si oto cam ve kalanı öbür faaliyetlerden kaynaklandı. Toplam gelirler içerisindeki hissesi yıllık bazda %19’dan %30’a yükselen kimyasallar segmenti gelire ikinci çeyrekte en fazla katkıyı sağlayan oldu. Hacim tarafında %71, %353 ise fiyatlandırma, eser karması ve olumlu kur tesiri görüldü. Hasebiyle kimyasallar tarafında ciroda yıllık %424’lük büyümeyle 6.916 mn TL gelir kaydedildi. Mimari cam segmenti operasyonlarında ise %2 ile hacim artışı hudutlu kalırken, %216 fiyatlandırma, eser karması ve olumlu kur tesiri görüldü. Hasebiyle, mimari cam tarafında 2Ç22’de yıllık %218’lik gelir büyümesi ile 6.322 mn TL satış geliri kaydedildi. Cam ambalaj tarafında
ise hacim tarafında %5 düşüş görülürken, %140 fiyatlandırma ve eser karması ile kurun müspet katkısı görüldü. Hasebiyle, cam ambalaj tarafında yıllık %135
artışla 4.254 mn TL’lik gelir kaydedildi. Cam konut eşyası segmenti gelirlerinde %4 hacim artışı, %130 fiyatlandırma ve eser karmasının olumlu tesiriyle yıllık %134 artarak 2.484 mn TL oldu. Oto cam tarafında ise %7 hacim artışına rağmen, %103 fiyatlandırma ve eser karmasının tesiriyle yıllık bazda %110 artış göstererek 1.697 mn TL’lik gelir kaydedildi.
Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde
FAVÖK hem bizim hem piyasa ortalama beklentisinin üzerinde yıllık bazda %203,8 artışla 5.637 mn TL düzeyinde gerçekleşti (Piyasa ortalama beklentisi 5.267 mn TL, kurum beklentimiz 5.339 mn TL). FAVÖK marjı da piyasa ortalama beklentisinin 1,3 puan, beklentimizin ise 1,5 puan üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda ise 1,9
puanlık düşüşle %24,2 düzeyine gerçekleşti (2Ç21’de %26,2). Artan maliyetler ve güç fiyatları tarafında kademeli yapılan fiyat artışlarına karşın, yüksek seyreden kapasite kullanımları, eser fiyatlarına yapılan artışlar, olumlu kur tesiri ve ABD doğal soda külü operasyonlarının katkısı marjlardaki daralmanın sonlu kalmasında tesirli oldu. Faaliyet masrafları 2Ç22’de yıllık bazda %232,5 artarak konsolide gelirler içindeki hissesi 2Ç21’deki %17,7’den, 2Ç22’de %18,0‘e yükseldi. Kimyasallar tarafı ise FAVÖK’e en yüksek katkıyı sağlayan oldu. FAVÖK’ün %37’si kimyasallar, %34’ü mimari cam segmenti, %13 cam ambalaj, %8’i cam konut eşyası olurken, %2’si ise oto cam oldu.
Halk Yatırım Araştırma