Tüpraş için yeni hisse önerisi

Tüpraş’ın 1Ç22 net karı 896 milyon TL ile geçtiğimiz yılın birebir periyodunda gerçekleşen 760 milyon TL net ziyana nazaran bariz bir düzgünleşme gösterdi.

Net karın artmasında, yüksek eser marjları ve güçlü operasyonel performans tesirli oldu. Sonuç olarak FAVÖK 4,46 milyar TL ile geçtiğimiz yılın birebir periyodunda gerçekleşen 1,16 milyar TL’yi bariz biçimde aştı. Beklentiler ile karşılaştırıldığında, 4,46 milyar TL olarak raporlanan FAVÖK bizim 4,41 milyar TL olan beklentimizden ve 4,37 milyar TL konsensüsün üzerinde oluştu. Buna karşın net kar bizim 1,05 milyar TL olan ve piyasanın 1,02 milyar TL olan iddiasının altında gerçekleşti. Sapmanın ana sebebi 1,75 milyar TL düzeyinde oluşan hedge ziyanı oldu.

Tüpraş 2022 net rafineri marjı beklentisini 4-5 $/varil aralığından 8-9 $/varil düzeyine yükseltti. Bunu son devirde yaşanan beyaz eser marjlarındaki güzelleşmeye bağlıyor.

Tüpraş’ın 1Ç22 operasyonel sonuçlarını epeyce başarılı buluyoruz. Başka taraftan net karın beklentilerin altında kalması pay üzerinde kısa müddetli baskı yaratabilir. Lakin rafineri bölümündeki olumlu gelişmeler ve Şirket’in güçlü operasyonel görünümü dikkate alındığında, mümkün satış baskısının hudutlu kalacağını düşünüyoruz.

Tüpraş için 323 TL/hisse maksat fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır.

Ak Yatırım,