Kedi sağ patisini sallayarak O istikamette bir şapkacı yaşıyor dedi Öteki patisini sallayarak O istikamette Halkalı Escort bir Mart Tavşanı yaşıyor İstediğini ziyaret et ikisi de meczup
Ama meczupların ortasına girmek istemiyorum dedi Alice
Ah buna mahzur olamazsın dedi Kedi Burada hepimiz deliyiz Ben meczubum sen de Halkalı Escort Bayan mecnunsun
Deli olduğumu nereden biliyorsun diye sordu Alice
Öyle olmalısın dedi Kedi Yoksa buraya gelmezdin
Alice Mükemmeller Diyarında
Bugün piyasalar için birkaç haftadır daima olarak tekrarladığımız görüşlerimizi yinelemek istemiyoruz Bugün Escort Halkalı biraz daha gündemden uzaklaşıp büyük resme bakalım Dünya tarihinde görülmemiş derecede farklı dinamikler aslında gözümüzün önünde cereyan ediyor lakin yarattığı ve yaratacağı tesirlerin şimdi tam olarak farkında değiliz Bu dinamikleri hissediyoruz ancak değişim bir tankerin dönüşü kadar yavaş Öte yandan günlük haber kalabalığı o kadar ağır ki akıl hudutlarımızı zorluyor Aslında tavşan deliğinden aşağı ineli çok oldu lakin yeni yeni gözlerimizi açıp gerçeğin tesirlerini hissetmeye başlıyoruz
Aşağıda özetini sıralayacaklarımızın bir kısmı tarihte daha evvel benzerleri gerçekleşmiş lakin hepsi bir ortada yaşanmamış dinamikler
Peak oil e yakınız yani daha evvel anlatmaya çalıştığımız üzere gücün arz tarafı çok zahmetli Bu da OPEC ın bilhassa de Suudilerin daha evvel hiç olmadığı kadar güçlü olduğu manasına geliyor 1973 te petrol fiyatlarının dört katına çıkmasından bu yana yaşanan tüm büyük enflasyon sarmalları petrol fiyatı nedeniyle olmuştur Bu stagflasyonist dinamik de merkez bankalarının enflasyonu denetim etmedeki zorluklarını artırır ve makul bir noktada daha yüksek enflasyon ve Irving Fisher ın borç deflasyonu depresyon ve yaratacağı sistematik risk ortasında tercih yapmaya zorlar
Bu sıkıntı seçimi yapmak önümüzdeki yılın en kıymetli konusu olacak ve bizce enflasyon formunda nihayete erecek Bu da stagflasyon döngüsünü uzatacak
Tek kutuplu bir dünya sisteminden çok kutuplu bir dünya nizamına geçiyoruz ve dünya tarihindeki batı liberal sistem karşısında ortalarındaki bağlar çok sağlam olmasa da bir kutup oluşuyor Aslında tek kutuplu dünya ABD nin tartışmasız global hegemon olduğu bir anomaliydi
Kırk yıl sonra güç tüketicilerden bilhassa de temel emtia üreticilerine geçiyor Bu durum portföy yatırım fırsatlarının yanı sıra gerçek ekonomik fırsat ve risklerini de yaratıyor
Üretimimiz birçok ülkeden temin edilebilen petrolün tersine süreç gücümüz temel olarak bir dizi tıkanma noktasına bağlıdır Çoklukla bir avuç şirket tarafından üretilen kimyasallar çipler ve yazılımlar Ekonominin diğer hiçbir tarafı bu kadar bağımlı değildir
Chip War The Fight for the World s Most Critical Technology Chris Miller
Yeterince yer almadığı için farkında değiliz fakat ABD çip ve yarı iletkenler kısıtlamaları ile Çin e savaş ilan etti Kongre sonrası sertleşmesi beklenen Çin in misillemesi nasıl olacak merak konusu Burada Avrupa nın konumu çok enteresan Yeşil güç geçişi için Çin e bağımlı olan Avrupa tıpkı anda Rusya ve Çin i kaybedebilir mi
Rusya tahıl koridorunu da kapattıktan sonra Ukrayna savaşında kısa vadede barış için bir umut maalesef bizce yok Stagflasyon nedeniyle ABD Merkez Bankası ve ECB ekonomileri resesyona yanlışsız giderken tedbirleri sıkılaştırıyor
Milton Friedman ın vaktinde dediği üzere Faizlerdeki değişimin iktisat üzerindeki tesirini ölçmek için 6 ila 12 ay beklemek gerekir bu nedenle de merkez bankacıları birden fazla vakit faizi çarçabuk çok gevşetiyor ya da sıkılaştırıyor
Bizce bugün piyasalarda en fazla aklımızda tutmamız gereken fikir bu Bugün itibariyle ABD 10 yıllık bono faizleri 12 haftadır aralıksız yükselişini sürdürüyor ki bu en son 1980 başlarında görülmüştü
Aslında faizlere bakarken nominal yerine gerçek faizlere ve değişim suratına bakmak daha yararlı olabilir Enflasyona karşı muhafazalı TIPS lere bakarak gerçek faiz fiyatlamasına ve değişim suratına bakmak bizce makul Bu formda baktığımızda kimi iddialara nazaran gerçek artış dört standart sapmalık bir artışa tekabül ediyor Bunun iktisat ve şirket karları üzerinde şu ana kadar gördüklerimizden daha fazla bir tesir yapması beklenmeli En azından biz o denli bekliyoruz Örnek vermek gerekirse 2000 2007 ve 2018 de bu artışın iki standart sapma olduğunu söyleyelim Ardından iktisat ve piyasalarda güzel olmayan imajlar oluştuğunu ve şu anki sistem yapısının devlet bilançolarına devredilen borçlar nedeniyle de daha kırılgan olduğunu belirtelim Çağdaş iktisatların artık bu kadar süratli artmış gerçek faiz oranlarından etkilenmeme ihtimali bizce sıfır
Biraz fazla iddalı gelecek fakat bugün yüzde 4 5 civarında olan ABD 2 yıllık bono faizlerinin önümüzdeki sene ikinin altını görebilir Bu düşüşle birlikte kredi piyasalarında önemli bir çalkalanma ve spreadlerde açılma görürsek şaşırmayacağız lakin piyasalar için büyük sürpriz olacak Yani önümüzdeki yılın birinci yarısında pay senedi piyasalarında para kazanmak ustura ucundan bal yalamak kadar kolay olacak
Gerçek yolları olmayan bir yerdir der J Krisnamurti Nitekim de herkesin kendi yolunu bulması gerekiyor Biz dahil oburlarının ne söylediği sizin için gereğinden fazla değerli olmasın Öbürleri olsa olsa yolda uygun yahut makus rehberlik edebilir en yeterli ihtimal kapıyı bulmaya yardım edebilir Fakat Morpheus un Neo ya söylediği üzere O kapıdan yalnızca sen geçebilirsin
Yazar Murat Berk Baş Stratejist
FÖŞ yazdı Jeo politik gerginlik 2023 te iktisat ve piyasaları zorlayacak
Erda Gerçek le piyasalarda GERCEK Bilanço daraltmanın görünmez eli
ANALİZ Kripto para piyasalarında son 24 saatte neler oldu