Borsalar

Yapı Kredi Yatırım’dan 1. Çeyrek Tahminleri…

BIST’te süreç gören şirketler, SPK mevzuatına nazaran hazırladıkları çeyreksel finansallarını açıklamaya başlıyor. Bankalar hariç şirketler için, konsolide olmayan finansalların açıklanması için son tarih 30 Nisan, konsolide finansallar için 10 Mayıs’tır. Bankalar ise sonuçlarını 20 Mayıs’a kadar açıklayabilecekler.

Bankalar: Düşen net faiz marjı, zayıf kredi büyümesi, güzelleşen karşılıklar

1Ç21’de takibimizdeki 5 büyük bankanın net karında çeyreksel %1 artış, yıllık olarak ise %16 daralma öngörmekteyiz. TL kredi-mevduat makaslarındaki düşüş ve sw ap faizlerindeki artış, zayıf karlılığın en temel etkenleridir. Komite gelirlerindeki toparlanma, artan temettü gelirleri, azalan karşılıklar ve güçlü tahsilat gelirleri ise karlılıkları kısmi olarak desteklemektedir. Takibimizdeki 5 büyük banka ortasında GARAN’nin çeyreklik karlılığını en yüksek arttıran banka olmasını beklerken HALKB’ın finansal sonuçlarının zayıf olmasını bekliyoruz. AKBNK ve TSKB’nin ise yıllık karlılığını en çok arttıran bankalar olmasını iddia ediyoruz.

Banka-Dışı Şirketler: Kazanan ve kaybedenlerde pek değişiklik yok

1Ç21 finansallarında, tüm şirketler için tesirlerini göreceğimiz ortak makro temaların, yüksek seyreden enfasyon (1Ç21 TÜFE %16; ÜFE: %26), TL’nin EUR-USD sepeti karşısındaki çeyreksel ortalamasının yıllık %21 kıymet kaybı ve piyasa faizlerinde gözlemlenen 9-10 puana yakın artışlar olacağını düşünüyoruz. Covid-19’un finansallar üzerindeki tesirini geçen yılın Mart ayıyla bir arada gösterdiği dikkate alınırsa, baz tesiri, manşet kıymetler üzerinden yapılacak değerlendirmeleri anlamsız kılabilecektir. Tekrar de, genel olarak baktığımızda, geçen yılın bilhassa ikinci yarısında görece güçlü yahut zayır sonuçlarıyla öne çıkan kesimlerin, bu çeyrekte de büyük oranda birebir kalmasını bekliyoruz. “Otomotiv”, “Madencilik”, “Petrokimya ”, “Çelik” ve “Beyaz Eşya” kesimleri hala kazanan bölümler olarak sınıflandırabileceğimiz sektörlerken, “Havacılık” ve “Petrol ve Gaz” kesimleri, tek sefere mahsus gelirleri hariç bırakıldığı takdirde, hala cansız operasyonel sonuçlarıyla geride kalmaya devam edecektir.

Şirket bazında baktığımızda da, tıpkı yaklaşımı sergilemek mümkün. 1Ç21’de güçlü finansallarıyla öne çıkacak payların ARCLK, BIMAS, CCOLA, EREGL, FROTO, KRDMD, OTKAR ve PETKM olmasını bekliyoruz. Misal biçimde, Covid-19’un, mobilite üzerindeki olumsuz tesiriyle en çok darbe vurduğu isimlerden TUPRS’ın ve onunla ilintili olmak üzere AYGAZ’ın bu çeyrekte de zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Havacılık paylarından TAVHL ve THYAO’nun net karlılığı, arızi nitelikteki gelirler sayesinde görece düzgünleşme gösterecekken, PGSUS, operasyonel ziyanlarının yanına, EUR’nun USD karşısındaki bedel kaybı nedeniyle yükleneceği kur farkı ziyanlarını da ekleyecektir.

2021’in birinci çeyreği banka finansalları 28 Nisan prestiji ile açıklanmaya başlayacak

Akbank 28 Nisan’da finansallarını açıklayacak birinci banka olacak.

1Ç21 Temaları: Düşen net faiz marjı, zayıf kredi büyümesi, güzelleşen karşılıklar

1Ç21’de takibimizdeki 5 büyük bankanın net karında çeyreksel %1 artış, yıllık olarak ise %16 daralma öngörmekteyiz Sw aplardan arındırılmış net faiz marjlarında TL kredi-mevduat makasındaki yaklaşık 180 baz puan düşüş ile birlikte 4Ç20’ye nazaran yaklaşık 140 baz puan bir daralma öngörmekteyiz. Özel bankaların sw aplardan arındırılmış net faiz marjlarında daha hudutlu bir düşüş kestirim ederken, kamu bankalarında bu düşüşün yaklaşık 180 baz puan olmasını bekliyoruz. BDDK’nın destekleyici adımları sayesinde faal kalitesinde bozulma gözlemlemiyoruz. İhtiyatlılık doğrultusunda Garanti’nin and Vakıfbank’ın bu çeyrekte 700 milyon TL ve 400 milyon TL özgür karşılık ayırmasını bekliyoruz. Kurul gelirlerindeki toparlanma, artan temettü gelirleri, azalan karşılıklar ve güçlü tahsilat gelirleri ise karlılıkları kısmi olarak desteklemektedir.

Garanti’nin çeyreklik karlılığını en yüksek arttıran banka olmasını bekliyoruz. Akbank ve TSKB’nin ise yıllık karlılık gelişimi kuvvetli olan bankalar olmasını bekliyoruz.

Yasal İkaz

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yapı Kredi Yatırım