Şirketler

Ak Yatırım’dan Link Bilgisayar için şirket analizi

Süratli büyüyen bilişim kesiminde kıymetli oyuncu

Süratli büyüyen bilişim dalında kıymetli bir oyuncu

Link Bilgisayar’ı Nötr teklif ve 42.00 TL 12 aylık amaç fiyatı ile araştırma kapsamına alıyoruz. Link Bilgisayar, Türkiye’nin süratli büyüyen bilişim dalında kıymetli bir oyuncu. Link önde gelen Firma Uygulamaları Yazılımı (EAS) ve e-fatura kontör sağlayıcı. Genel makroekonomik trendlerin yanı sıra Firma Uygulamaları Yazılımı dalını yönlendiren iki ana faktör var: 1) KOBİ’lerin teknolojiyi adpate etme iştahları ve yenileme/güncelleme suratları. 2) Vergi, muhasebe, toplumsal güvenlik üzere alanlarda mevzuat değişiklerle ortaya çıkan Firma Uygulama Yazılımlarında güncelleme ihtiyaçları. Covid salgının hızlandırdığı dijitalleşme trendi Türkiye’de yaşanıyor. Ayrıyeten, yakın vakitte devreye giren e-doküman uygulamaların genişletilmesi (e-fatura, e-arşiv, e-irsaliye, vs.) de bu trendi destekledi. Önümüzdeki periyot muhasebe ve toplumsal güvenlik üzere alanlarda mevzuatlarında beklenen değişiklerle dijitalleşme trendin daha da hızlanmasını bekliyoruz. Bu da Firma Uygulamaları Yazılımı talebini büyüteceğini düşünüyoruz.

Link’de büyüme üç iş alanından geliyor

Olumlu bölüm trendleri ile Link Bilgisayar 3 ana faaliyet alanı ile büyümeye devam etmesini bekliyoruz. Bu 3 faaliyet alanı ise 1) Firma Uygulamaları Yazılımı, 2) e-kontör satışlar ve 3) Bulut tabanlı Firma Uygulamaları Yazılımı bu yılın sonunda faaliyete geçmesi planlanıyor.

Kaldıraçla genişleyen faaliyet kar marjı öngörüyoruz

Birçok yazılım geliştiren şirket üzere, Link Bilgisayar’ın en büyük maliyet kalemi işçi masrafları (çoğunlukla yazılım geliştirme işçi maaşları). İşçi masraflarının toplam maliyetler içindeki hissesi %50. Projeksiyon periyodunda, ciro büyüdükçe sarfiyatların daha yavaş büyümesini bekliyoruz. Bulut tabanlı faaliyetlerden artan masraflarla bilrikte yeniden de daha yavaş masraf büyümesi olacağını düşünüyoruz. Projeksiyon periyodunda FAVÖK marjının %59,4 olacağını hesaplıyoruz. Ar-Ge harcamaları yıllık cironun %16’sı üzere yüksek bir oranını teşkil etmesine karşın, yaratılan FAVÖK ile şirket güçlü nakit akımı sağlayabiliyor. Bilançoda Mart sonu itibariyle 40 milyon TL net nakit konumu var.

Riskler

Muhtemel aşağı istikametli riskler zayıflayan makroekonomik ortam ile her boyutta müşterininin azalan talebi. Mümkün üst taraflı riskler ise potansiyel şirket satın alımı ve/veya birleşme olabilir.

Yasal İkaz

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ak Yatırım