Akbank’ın 2Ç2022’deki net periyot karı çeyreksel %62,9, yıllık %522,8 oranında artarak 13.110mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 12.106mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 11.645mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Ticari karın beklentimizden yüksek, karşılık masraflarının de beklentimizden düşük gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada tesirli olmuştur.
İkinci çeyrek karı sonrasında Akbank’ın 2022 yılı Ocak – Haziran devri net devir karı 21.157mn TL’ye yükselmiştir. Banka, geçen yılın birebir periyodunda 4.132mn TL kar açıklamıştı.
Çeyreksel bazda, kredi mevduat makasındaki artışın yanı sıra %50 ile pahalanan (Önceki %35 TÜFE) yaklaşık 85milyar TL’lik TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelirin ek 4 milyar TL’lik katkısı, net faiz gelirlerinin %47,2 oranında artarak 16,3 milyar TL’ye çıkmasına kıymetli bir dayanak sağlamıştır. Net fiyat ve komite gelirleri de iktisattaki ivmenin korunması ve kredilerdeki artış ile %26,4 oranında artmış ve 2,3 milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte, ticari karda, swap maliyetlerinin 0,44 milyar TL düşmesi ve alım satım gelirlerinin artmasına bağlı olarak %62,9 oranında artış görülmüş ve bu kalemden 5,1 milyar TL gelir kaydedilmiştir. Öte yandan, toplam karşılıklar ve operasyonel sarfiyatlar sırasıyla %4,4 ve %12,7 oranında yükselmiş ve 3,8 milyar TL ile 3,8 milyar TL’ye çıkmışlardır. Son olarak, Banka’nın iştirak gelirleri çeyreksel bazda %4,3 oranında artarak 726mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu, 156 baz puan azalarak 2022 yılının ikinci çeyreğinde BDDK süreksiz düzenlemeleri dahil %21,56 olarak gerçekleşmiştir. Kredi riskindeki artış düşüşte değerli bir etken olmuştur.
Akbank amaç pay fiyatını, varsayımlarımızda yaptığımız üst taraflı revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 14,88TL’den 16,70TL’ye yükseltiyoruz. Akbank payları güncellenmiş gaye pay fiyatına nazaran %49 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu nedenle Akbank için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Kredi mevduat oranı %80,3’e gerilemiştir…
Banka’nın TL kredileri bir evvelki çeyreğe nazaran %16,2 oranında artarken (toplam TL krediler 324,8 milyar TL), tüketici kredileri %17,8 iş kredileri %17 oranında büyümüştür. YP kredilerde ise Dolar bazında düşüş yaşanmıştır. Öte yandan, Banka’nın menkul değer portföyü %15 oranında büyüyerek 196,8milyar TL’ye (TÜFE endeksli tahvillerin toplamı 85milyar TL) çıkmıştır. Fonlama tarafında, TL mevduatlar %26,4 oranında artmış ve 251,1 milyar TL’ye yükselmiştir. Banka’nın kredi mevduat oranı da çeyreksel bazda 810 baz puan azalarak %80,3’e düşmüştür. TL kredi mevduat oranı ise %129,3’e gerilemiştir. Evvelki çeyrekte bu oran %140,7 idi.
Takipteki krediler oranı %3,88…
Akbank’ın takipteki krediler oranı, kredi büyümesi ve artan tahsilatlara bağlı olarak 56 baz puan güzelleşerek %3,88’e gerilemiştir. Takipteki kredi karşılık oranı ise 250 baz puan artarak %68,2’ye çıkarken, kur hariç net kümülatif kredi risk maliyeti 51 baz puana (önceki: 72 baz puan) gerilemiştir.
TÜFE endeksli tahvillerin marj genişlemesine kıymetli katkısı olmuştur…
Akbank’ın ikinci çeyrekteki Net Faiz Marjı (swap hariç) 186baz artarak %8,29’a yükselirken, menkul değerlerin 149 baz puan olumlu tesiri olmuştur. Kredi faizlerindeki tekrar fiyatlama da 71 baz puan müspet katkı yapmıştır. Enflasyondaki %1’lik artış Net Faiz Marjı’na yaklaşık 7 baz puan katkı sağlamaktadır.
Özsermaye karlılığı %54,2’ye kadar çıkmıştır…
Banka’nın özsermaye ve etkin karlılığı ise sırasıyla %54,2 ve %6,1 ile evvelki çeyreklerin hayli üzerinde gerçekleşmiştir. Öte yandan, güçlü gelir büyümesi ve maliyet denetimi ile gider/gelir oranı Banka’nın %20’nin altına kadar gerilemiştir.
Banka 2022 beklentilerinde revizyona gitmiştir…
Banka 2022 yılı beklentilerinde güncellemeye gitmiştir. Buna nazaran; TL kredilerdeki büyüme beklentisi yaklaşık %30’dan %50’nin üzerindeki büyümeye revize edilmiştir. Dolar bazlı YP kredilerde düşüş (önceki: yatay) öngörülürken, net faiz marjındaki beklenti yaklaşık %7 olmuştur. Net fiyat ve kurullardaki artış beklentisi yaklaşık %65 (önceki %35’ten büyük) olarak güncellenirken, operasyonel masraflardaki artış ortalama enflasyon olarak korunmuştur. Başka yandan, takipteki kredi oranı yaklaşık %4’ten “%4’ten küçük” formunda revize edilmiştir. Akbank, toplam net kredi risk maliyetini (kur tesiri hariç) yaklaşık 100 baz puan olarak korumuştur. Tüm bu güncellemeler çerçevesinde, özsermaye karlılığı beklentisi yaklaşık %50’ye (önceki yaklaşık: %30) yükseltilmiştir. Ek olarak, Banka enflasyon muhasebesinin uygulanması durumunda yılın birinci yarısına nazaran hazırlanmış finansal bilgilere nazaran özkaynak karlılığının tek haneli olarak hesaplamıştır.
2022 yılı özsermaye karlılığı beklentimiz %47…
2022 yılı ikinci çeyrek gerçekleşmesin arkasında Akbank ile ilgili beklentilerimizi güncelliyoruz. Buna nazaran 2022 yılı net kar varsayımımızı 46.554mn TL olarak güncellerken, özermaye karlılığı beklentimiz %47’dir.
Akbank için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz…
Akbank maksat pay fiyatını, varsayımlarımızda yaptığımız üst taraflı revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 14,88TL’den 16,70TL’ye yükseltirken, amaç piyasa kıymetini de 86.821mn TL olarak belirliyoruz. Akbank payları güncellenmiş amaç pay fiyatına nazaran %49,0 oranında iskontolu süreç görmektedir. Bu nedenle Akbank için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
