Turkcell ANALİZİ: ‘Artan net finansman giderlerinin etkisiyle beklentilerin altında net kar…’

Turkcell, 1Ç22’de, artan net finansman masraflarının olumsuz tesiriyle, yıllık %27,3 oranında düşüşle (çeyreklik %42,0 azalışla) piyasa ortalama beklentisi olan 900mn TL’nin ve varsayımımız 837mn TL’nin altında, 803mn TL net kar açıklamıştır. Grup’un 1Ç22 operasyonel performansı, beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %36,1 (çeyreklik %4,9) artarak 10.695mn TL düzeyinde, piyasa ortalama beklentisi olan 10.476mn TL ve varsayımımız 10.964mn TL paralelinde gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %30,1 (çeyreklik %2,1) oranında yükselişle 4.302mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 4.263mn TL’nin hafif üzerinde, iddiamız 4.394mn TL’nin ise hafif altında gerçekleşmiştir. Turkcell, 1Ç22 performansının akabinde, 2022 yılı satış, FAVÖK ve operasyonel yatırımlar/satışlar öngörülerini korumuştur. Açıklanan finansal ve operasyonel sonuçların Küme hisseleri kısa periyot performansı üzerinde nötr tesiri olabileceğini düşünmekteyiz.

Kuvvetli abone alımları ve sağlam operasyonel sonuçlar

Küme, bu periyotta taşınabilir faturalı çizgi abone sayısını net 423bin arttırmış, taşınabilir ön ödemeli sınırlarının sayısı ise 59bin artış göstermiştir. Böylece, faturaları sınırlarının tüm abone sayısı içerisindeki hissesi artarak 1Ç22 sonunda %66,7’ye ulaşmıştır (4Ç21 sonu: %66,4). Turkcell’in (M2M hariç) abone başına elde edilen aylık gelirleri, abone kompozisyonundaki olumlu gelişim, artan veri kullanımı, üst taraflı satışlar ve fiyat ayarlamaları ile yıllık bazda %19,8 artarak 59.8 TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un konsolide satış gelirleri böylece, yurt dışı iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve yurtiçinde enflasyonist tesirlere karşı yapılan fiyat düzeltmeleri ve APRU büyümesinin takviyesiyle yıllık bazda %36,1 (çeyreklik %4,9) artarak 10.695mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü de 1Ç22’de yıllık bazda %30,1 (çeyreklik %2,1) artarak 4.302mn düzeyinde gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, yıllık 2.0 y.p. (çeyreklik 1.1 y.p. azalış) azalışla %40,2 olarak gerçekleşmiştir. Net finansal masrafları ise bu çeyrekte TL’nin bedel kaybından kaynaklı yıllık %508,1 artarak 1Ç22’de 1.259mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net borç/FAVÖK oranı, 1Ç22 sonunda 1.2x düzeyinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu ise 1Ç22 sonunda 19.4mn TL’ye ulaşmıştır (4Ç21: 16.7mn TL).

2022 yılı öngörüleri

Turkcell, 2022 yılı satış gelirlerinin yıllık yaklaşık %30 artmasını, FAVÖK’ünün yaklaşık 19mlyr TL’ye ulaşmasını ve operasyonel yatırım harcamalarının toplam satışlarına oranının %20-%21 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Açıklanan 1Ç22 sonuçları ile birlikte Küme hisseleri için 12 aylık maksat fiyatımızı 23.02 TL’den 24.65 TL’ye yükseltiyor; TUT teklifimizi sürdürüyoruz.
Şirket hisseleri, varsayımlarımıza nazaran 2022T 3.47x FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 7.16x F/K çarpanıyla aktüel piyasa kapanış fiyatına nazaran %21 yükseliş potansiyeli ile süreç görmektedirler.

Yasal İhtar

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şeker Yatırım