ABD’de kamu ve özel kesimde borç fırtınası süratle büyüyor. Borçlar birikirken ve borçlu inancı sarsılırken meseleler da yüzeye çıkmaya başladı.
Fitch Ratings’in ABD kredi notunu düşürmesi ve Moody’s’in bu yaz 10 Amerikan bankasının notunu düşürmesi, hem ABD hükümet kredisi (siyasi kutuplaşma nedeniyle ABD’nin borç yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğini zayıflatması) hem de bankacılık bölümünden kaynaklanan borç sıkıntılarını işaret ediyor (daha sıkı kredi şartları ve Fed siyaseti kaynaklı yapısal baskılar).
Ancak borç piyasalarında detaylı olarak da artan problemler ortaya çıkıyor, zira hem özel dal hem de kamu bölümü, 2008 krizi sonrasında faiz oranlarının tarihi düşük düzeylerde olduğu evvelki on yıldan farklı bir ortamla karşı karşıya. Düşük faizler borç alma hareketini desteklediyse, yükselen faiz oranları borç ödeme sıkıntılarının hızlanmasına neden oluyor.
Dengesizliği yanlış yöneten ve faiz oranları yükseldikçe süratle kıymet kaybeden bir tahvil portföyü ile yükü ağırlaşan Silicon Valley Bank’ın çöküşünde bu yıl genel fotoğraf tam manasıyla sergilendi.
Olayın yarattığı sonuçlar nispeten sonluydu, lakin bu, uzmanların yüksek borç düzeylerinin yükselen faizler periyodunda ihtar işaretlerini yakmasını engellemedi. Hedge fon efsanesi Ray Dalio ve ekonomist Nouriel Roubini üzere isimler, tam ölçekli bir borç krizi yaşanabileceği konusunda ikazda bulunanlar ortasında yer alıyor.
İşte ABD borç piyasalarında parlayan ihtar işaretlerini gösteren beş grafik:
1. Özel borç düzeyleri süratle artıyor ve bu yıl yeni rekorlar kırdı. Federal Reserve bilgilerine nazaran kredi kartı borcu birinci sefer 1 trilyon doları aştı.
TransUnion bilgilerine nazaran şahsî teminatsız krediler de yeni bir rekor kırdı, 2023 yılında eşi gibisi görülmemiş 225 milyar doları aştı. Tıpkı durum, şirket borçları için de geçerli, Janus Henderson bilgilerine nazaran son bir yılda hacimler yüzde 6,2 artarak 7.8 trilyon doları aştı.
Kamu borç tablosu daha da makus görünüyor. Ulusal borç bakiyesi bu yıl birinci kere 32 trilyon doları aştı ve Bank of America’ya nazaran önümüzdeki 10 yıl boyunca her gün 5 milyar dolar eklenme potansiyeli bulunuyor.
2. Şirket iflasları süratle artıyor. Şirketler, faiz oranları yükseldikçe borç yükleri altında ezilmeye başladı ve 2023 yılında ABD şirketlerindeki iflaslar geçen yılın toplamını şimdiden aştı. Moody’s Investors Service datalarına nazaran yılın birinci altı ayında 55 ABD şirketi borçlarını ödeyemedi – bu, 2022 yılında iflas eden 36 şirketten %53 daha fazla.
Bank of America stratejistleri, ABD’nin tam manasıyla bir resesyona girmesi durumunda 1 trilyon dolarlık kurumsal borcun iflas edebileceği konusunda uyardı, lakin banka artık 2023 yılında resesyonun mümkün olmadığını düşünüyor.
3. Geç ödemeler birikiyor. Bireyler ve şirketler, kredi ödemelerini giderek daha fazla aksatıyorlar.
Ticari gayrimenkul bölümünde, ticari mülk sahiplerinin ödemelerini 30 gün yahut daha fazla mühletle geciktirdiği yahut ipoteklerini esasen ödeyemediği oran, Mortgage Bankers Association datalarına nazaran bu yılın birinci çeyreğinde %3’e yükseldi ve evvelce var olan düşüş eğilimini bilakis çevirdi. Bu, ticari ipotek tahvillerini garanti altına alan kredilerde gecikmelerin arttığı halde yansımakta ve bu yıl artış gösterdi.
Bu ortada, tüm ferdî krediler için gecikme oranı Fed bilgilerine nazaran bu yılın birinci çeyreğinde %2,23’e yükseldi; bu, 2021’in birinci çeyreğindeki %1,7’deydi.
4. Bankalar, riski daha yüksek olan kredilerden kurtulmak istiyorlar, hatta bu varlıkları indirimle satmaları gerekebilir. JPMorgan, Goldman Sachs ve Capital One üzere Wall Street’teki bankalar, büyük ticari gayrimenkul varlıklarından kurtulmaya çalışanlar ortasında yer alıyor, Bloomberg bu hafta bildirdi.
Aynı vakitte bankalar, finansal şartların sıkılaştığı bir devirde, genel olarak borç alım-satım faaliyetlerini de azaltıyorlar. Bu, ticari gayrimenkul kesimi için sorun teşkil ediyor, zira önümüzdeki yıllarda vadesi dolacak yaklaşık 1,5 trilyon dolarlık ticari gayrimenkul borcu var ve bu borçlar tekrar finanse edilmeli.
Mülk sahipleri, kredi faizlerinin yükseldiği ve mülk değerlemelerinin düştüğü bir periyotta mortgage kredilerini yenilemeye gittiğinde sorun yaşayabilirler. Birtakım tecrübeli yatırımcılara nazaran, ticari mortgage kredi varsayımlarında bir dalga gelebilir ve bankalar esasen bu yılın başında meydana gelen banka iflasları nedeniyle kısa bir bankacılık krizi tetikledikten sonra kredi verme faaliyetini sınırlamaya başlamıştı.
Morgan Stanley bu yılın başlarında kredi piyasasında sıkışmanın başladığını, bankaların kaydedilen kredi vermede tarihi olarak en keskin düşüşü kaydettiklerini belirtti.
Business Insider
