S&P 500 pay senedi endeksi, bu yılın başlarında ulaştığı en yüksek noktadan yüzde 10’dan fazla düşerek, yatırımcıların faiz oranları, jeopolitik riskler ve vasat üçüncü çeyrek şirket sonuçlarından kaygılarını yansıttı. S&P500 artık ayı pazarına öncülük edebilecek “düzeltme” evresinde. Lakin hala Noel Baba rallisine bahse girenler de mevcut. Hangi arguman daha güçlü.
Wall Street’in en yakından takip edilen pay senedi endeksi Cuma günü yüzde 0,5 düşerek Temmuz ayının son günündeki 2023 doruğuna kıyasla düzeltme eşiğinin biraz üzerine çıktı.
ABD borsaları, yapay zeka konusundaki coşku ve Fed’in faiz oranlarını artırma kampanyasının sonuna yaklaştığı tarafındaki iyimserliğin tesiriyle yılın birinci yedi ayında yükseldi.
Nasdaq en riskli borsa
Ancak şu anda, 2020 başında koronavirüs pandemisinin patlak vermesinden bu yana en uzun aylık kayıp serisi olan üst üste üçüncü aydaki düşüşlerine hakikat ilerliyor. Nasdaq Bileşik endeksi de bu hafta başında düzeltmeye düştü, lakin Cuma günü biraz toparlandı. Lakin, Nasdaq F/K bazında hala tarihi ortalamasının 5 puan üzerindeyken, yeni teknoloji balonu patlarsa, sert bir şok daha yaşayabilir.
Citigroup’un ABD pay senedi alım satım stratejisi başkanı Stuart Kaiser, “Bu biraz yavaş çekimde bir satış dalgası oldu” dedi. “Duygular ekseriyetle olumsuz. Fakat VIX üzere istatiksel gerilim ölçümleri o kadar fazla değişmedi, nispeten daha serinkanlı.”
S&P 500 geçen yıl 20’den fazla günde en az yüzde 2 düşerken, bu yıl sadece bir defa, Şubat ayında bunu gerçekleştirdi. Pay senedi piyasasının gelecekteki dalgalanmalarına ait beklentileri izleyen Vix oynaklık endeksi, uzun vadeli ortalamasının sadece çok az üzerinde.
Hisseleri tökezleten çok sayıda öge var
Bununla birlikte, bir dizi faktör piyasayı kademeli olarak aşağı çekiyor; bunlardan en büyüğü, Fed’in enflasyonu denetim altına almak için faiz oranlarını uzun bir mühlet yüksek tutabileceğinin farkına varılması.
Bu durum ABD devlet tahvillerinin getirilerini artırdı ve 10 yıllık gösterge tahvil getirisi bu hafta başında 16 yılın en yüksek düzeyine ulaştı. Daha yüksek oranlar, yatırımcıların pay senetlerine, bilhassa de uzak gelecekte kar vaadiyle kıymetlenen yeni teknoloji tipi pay senetlerine ödemek istedikleri izafî bedeli azaltır.
Schröder’in yatırım sorumlusu Johanna Kyrklund bu hafta başında gazetecilere “Eldeki kuşun (Tahvil getirilerinin) artık bir kıymeti var” dedi. “Hisse senedi rallisini kaçırma korkusu bitti, artık kazandığına sahip çık pazarı var.”
Faiz oranlarından kaynaklanan baskı, İsrail ile Hamas ortasında altın ve İsviçre frangı üzere inançlı liman olarak algılanan varlıklara kaçışa yol açan savaşın patlak vermesiyle daha da berbatlaştı.
Büyük ABD şirketlerini üçüncü çeyrek mali tablo açıklama döneminin ortasında. Kârların genel olarak dirençli olmasına karşın, birkaç yüksek profilli hayal kırıklığı yatırımcılar ortasındaki olumsuz havayı daha da artırdı.
Google’ın ana şirketi Alphabet, bu çeyrek gelir iddialarını kıl hissesi kaçırmasının akabinde Çarşamba günü neredeyse yüzde 10 düştü; halbuki Microsoft üzere beklentileri aşan şirketler sadece mütevazı pay fiyat artışları yaşadı.
Noel Baba rallisi var mı?
Citigroup’tan Kaiser, zıt yansıların, yılın başındaki uzun yükselişlerin akabinde birtakım pay senetlerindeki yatırımcı durumunun çok biriktiğini gösterdiğini, lakin yıl sonuna kadar bir toparlanma ihtimali konusunda “ihtiyatlı iyimser” olduğunu söyledi.
Kaiser şunları söyledi: “Yükselen jeo-politik ve yeni ekonomik şoklar riski nedeniyle dikkatinizin dağılması kolaydır, lakin sonuç olarak altta yatan makro tablo hâlâ güçlü.”
Son periyotta yaşadığı düşüşe karşın S&P 500 bu yıl hala yüzde 7 ve geçen yılın ayı piyasasındaki en düşük düzeyinden yüzde 15 daha yüksek.
Karşıt bir bakış açısından bakıldığında, tüm bu karamsarlık yakın vakitte yeni bir rallinin tohumlarını taşıyor olabilir. Uzun yıllardır piyasaya hakim olan her satışta mal alma hissiyatı aksine dönüyor.
Barclays stratejistleri, fonlarda pay senedi durumlarının azalmasını, yükselişe yönelik teknik sinyallerin ve mevsimselliğin yıl sonu yükseliş ihtimalini artırdığını söyledi. Bu daha evvel Bank of America Corp. ve Deutsche Bank AG’de de tekrarlanan bir bildiriydi.
eToro’dan Callie Cox, “Korku rahatsız edici ancak piyasalarda sağlıklı bir dinamik” dedi. “Yatırımcılar en berbatına hazırlanırsa, makûs manşetler ortaya çıkarsa hepsini birden satma ihtimalleri azalır.”
Piyasanın dönüm noktalarını kestirim etmek elbette imkansız. Yatırımcıların Fed’in “daha uzun vade, daha yüksek faiz” bildirisini sindirmesi ve temel enflasyon göstergelerinin hâlâ yüksek seyretmesiyle birlikte, olumsuz havanın yeni yıla kadar sürmesi mümkün. Ek olarak Fed’in devlet tahvili portföyünü süratle küçültmesi, getirilerin ne kadar yükselebileceğine dair ipuçları arayan yatırımcılar üzerinde baskı oluşturuyor.
Man Group muhafazakar yatırımlar ve taktik alfa başkanı Peter van Dooijeweert, “Fed’in uzun mühlet için daha yüksek faiz bildirisi ve son enflasyon bilgileri tahvillerin yakın vakitte istikrar kazanmayacağını gösteriyor” dedi. “Faiz artışından kaynaklanan özsermaye kaybı devam edebilir – bilhassa de dönemsel karlar beklentileri sağlayamazsa.”
Financial Times, Bloomberg, ParaAnaliz